財團法人商業發展研究院Commerce Development Research Institute（簡稱「商研院CDRI」）於今（9）日發佈最新商業服務業景氣動向分析與預測，景氣循環預測小組依據最新數據預測，台灣商業服務業景氣至8月仍可持續復甦，唯進入今年第二季後，復甦力道已不若去年第四季之強勁，宜加小心。

圖 同行指標近期走勢

一、戒慎恐懼的2018景氣復甦之途

商研院景氣循環預測小組表示，以美國「全國經濟研究局」（NBER）景氣綜合指標法編製的台灣商業服務業景氣循環「領先指標綜合指數」預測，經證實可代表商業服務業整體景氣動向的「同行指標綜合指數」可從去年12月的99.72百分點持續緩慢上升為今年8月的100.09。下文的循環歷史分析比較顯示此次復甦力道極其微弱。尤有進者，本次預測能夠使用的資料是到今年2月，3月是美中「貿易戰」濃雲密佈，數位貨幣與科技產業出現諸多波動加劇，風險指數驟升的危險訊號，台灣商業服務業基礎先天不良，新零售與新金融國際競爭壓力與日俱增，國際地緣政治與兩岸關係變數加乘作用，皆讓此次景氣復甦之路平添坎坷險阻。

二、歷次循環比較，本次衰退程度最淺，復甦速度也最慢

各月的景氣循環指數如下附表，在說明欄裡也提供指標系統所包括的六個領先指標時間數列、五個同行指標時間數列與四個落後指標時間數列等子指標。再如下附圖可看到領先綜合指數與同行綜合指數自2001年1月迄今的各月走勢與振幅。

「循環指數」（即時間數列分析裡的循環值對長期趨勢值的百分比）可看到景氣循環的波動程度。如下附圖，比較前面各次的復甦過程，發現2008年金融海嘯使同行指標循環指數急速下墜到2009年8月的97.38，接著也快速爬升，經17個月回到長期趨勢正常水準的100，平均每個月上升0.156，是典型的V型復甦。其餘2005年3月（指數99.23），2013年7月（指數99.43）底谷開始復甦，分別歷經9個月與10個月而到達指數100的平均每月上升速度分別為0.092與0.064。但這一次2017年3月的底谷指數為99.45，算是衰退程度最淺的，但復甦速度也極其緩慢，預測值於今年7月才達到趨勢正常水準的100，歷經16個月，平均每月上升速度為0.037。

景氣循環預測小組指出，這是一次在金融海嘯之後，整體經濟結構體質未見真正恢復提升導致的「低度均衡」現象，長期趨勢值為100，循環指數圍繞它上下波動，但長期趨勢變動強弱依結構而定，循環只看設備潛能的利用率大小。

 新聞聯絡人 公關 王心怡 02-7707-4829 mandywang@cdri.org.tw

 　　　　　 景氣循環預測小組 彭俊能 博士 02-7707-4865

 　　　　　 景氣循環預測小組 許世璋 博士 02-7707-4852

附表

Business Cycle Coincident Composite Index for Taiwan Service Sector

台灣商業服務業景氣循環同行指標綜合指數

附圖

Business Cycle Composite Index for Taiwan Service Sector

台灣商業服務業景氣循環指標綜合指數

資料來源：商業發展研究院景氣循環預測小組

說明：

1.      景氣循環綜合指數為時間序列分析循環變動(C)對趨勢值(T)之百分比，T=100。

2.      虛線部分為利用領先指標綜合指數對同行循環指標綜合指數所做的預測。

3.      歷次循環:

● 下月發佈日將訂於5月7日（一）上午10時30分