作者：許添財、陳世憲 

        2025年7月商研院（CDRI）商業服務業景氣循環指標系統呈現，同行指標綜合指數（CCCIS）於今（2025）年上半年持續下行，經標準化的景氣循環綜合指數來到7月的-0.3137個標準差，並預測到明（2026）年1月會持續下降到-0.7340個標準差。雖下降速度遠比上期的預測有所減緩，但細查各子指標的走勢，不均衡復甦更呈現兩極化的分歧現象，綜合指數因子指標正負加總而顯示下行壓力似有減輕，其實擴散指數（Diffusion Index）並未收斂，商業服務業整體景氣走向仍具衰退風險不確定性。

本期商業服務業景氣循環變動分析的特徵重點與政策蘊含如下：

一、        景氣循環動向特徵：

           1.      整體經濟呈現「外熱內溫」 
                    a.      在經濟成長率6.75%內，淨輸出的經濟成長貢獻度（3.16個百分點）幾乎等於民間消費、政府消費、民間投資、政府投資、公營事業投資、存貨變動的總合(3.24個百分點)，只些微差0.08個百分點。若不計公部門的投資與消費，淨輸出的貢獻度則比民間消費、民間投資、存貨變動的總和還超出0.31個百分點。
                    b. 傾向內銷導向的服務業產值成長貢獻度(1.69個百分點)遠低於外銷導向的工業產值（4.81個百分點），兩者相差3.12個百分點。

            2. 不均衡復甦更形分歧，顯現景氣循環變動的高度不確定性： 
                a. 同行指標5個子指標中，有3個下行，2個上行。下行的景氣循環趨勢值變動合計-4.9251個標準差，上行的合計+3.3565個標準差。批發零售、住宅服務及水電瓦斯燃料指標上行；住宿餐飲、不動產及住宅服務、服務業受僱員工指標下行。顯示部門業態別的復甦更不均衡，走向分歧。
                b. 領先指標7個子指標有4個上行，3個下行，上行景氣循環趨勢值變動合計+6.2199個標準差，下行的合計-2.5638個標準差，綜合指數續見上行。下行的有金融保險業產值、商業服務業股價指數（金融部門）與運輸倉儲服務業產值（運輸物流部門）；上行的有民間固定投資（設備與建設部門）、服務貿易收支淨額（貿易部門）、失業給付初次認定受理倒置與商業服務業受僱員工淨進入人數（就業部門）。一樣顯示部門業態別的不均衡復甦更加分歧。金融面景氣變動趨於下行，跟投資部門走勢上行，形成資金供需兩面反向的走勢，影響未來發展變數殊值注意。

            3. 當前景氣循環的變動參雜著內部結構性改變與外部衝擊因素
                 a. 商業服務業景氣循環走勢於去（2024）年5月開始背離領先指標，止升轉降。源自住宿餐飲業缺工潮的景氣下行，進而擴及到起因於央行為抑制房價飆漲與過度集中於房地產的信用風險而陸續在過去4年間實施的7波「選擇性」信用管制，引發購屋者預期心理改變，導致了不動產及住宅服務業下行，加上服務業就業人數下行。疫情衝擊與消費者行為改變導致低接觸經濟與零工經濟配合數位與行動科技的發達，產生了就業型態改變，明顯出現了結構性因素的勞動力短缺。同期間，物價上漲也消弱了有效需求。成本上漲與需求減弱，嚴重打擊了內需市場。央行信用管制抑制了房地產的熱絡，則屬政策性外部因素。景氣循環同行指標因此下行，卻也因此背離了領先指標。
                 b. 關稅戰與淨輸出增長隱含部門別與時間差矛盾。川普對世界發動全面卻差別待遇的關稅戰，對我國出口貿易產生直接與間接衝擊，加上「仍然繼續談判」，以及美國以外相關國家的貿易政策改變，對我國不同產業部門更將產生大小不一與時間落差的極大不確定性風險。

二.、當前景氣循環變動趨勢的政策蘊含：
          1. 面對結構性與外部因素衝擊而形成的不均衡復甦與不確定性風險，顯然無法靜待系統自身的調適，也不能以簡單的總體財政擴張與貨幣寬鬆政策加以因應。必須政府與企業充分的溝通與合作，採行對總體資源配置合理又有效，兼顧產業升級轉型的改革。而且，這些改革還需有配合國際貿易市場變動做短期調適與長期部署的新策略行動。簡言之，充滿挑戰與機會。
          2. 若無法迅速有效的就上述諸趨勢所顯示的蘊含，進行必要對應的改革與行動，可能隨貿易戰而來的貨幣戰，將讓我國經濟面臨雪上加霜的衝擊。
          3. 我國擁有的科技實力與財富資源，總和而言，已屬相對強又高的國家。唯制度與政策因素，長期以來對財富分配不均與資源動員不力的問題，一直是隱憂之所在。亟待政府與企業合作，以新思維與執行力，提出可發揮潛力優勢，化危機為轉機的快速又有效的解決方案。

壹、      綜合分析與預測

財團法人商業發展研究院(Commerce Development Research Institute)，簡稱(商研院，CDRI）商業服務業景氣循環同行指標綜合指數（Coincidental Cyclical Composite Index for Service Industry，CCCIS）最新統計，於7月來到-0.3137個標準差，預測到明（2026）年1月會持續降到-0.7340個標準差。
     本次統計呈現的7月CCCIS綜合指數沒有上一次預測的-0.8643個標準差嚴重，經細查，並非整體景氣循環變動趨勢的好轉，而是在部門別不均衡復甦更分歧的加總結果，其隱含的波動性與不確定風險依然不能掉以輕心。以商業服務業來講，仍然要以未脫離衰退風險看待。(參見下圖一景氣循環同行綜合指數趨勢與預測，與附表台灣商業服務業景氣循環同行指標綜合指數)

圖一、景氣循環同行綜合指數趨勢與預測

行政院主計總處發布，今(2025)年上半年的經濟年成長率6.75%，經濟成長動能主要仍為民間投資，成長了18.23%，貢獻度高達3.9個百分點；其次為淨輸出，有了「重振雄風」之感，成長了26.21%，貢獻度為3.16個百分點；再者是民間消費，變弱化了，成長了0.9%，貢獻度為0.44個百分點。半年來在總支出結構上產生了「外熱內溫」的重大變化，民間投資與淨輸出恢復強勁動能，民間消費則相對見拙，存貨變動更是嚴重負成長，負貢獻度為-1.49個百分點，需加注意其真正原因及可能影響。（參見下表一）
     再從產業別觀察，在今年上半年6.75%的GDP年成長率裡，服務業成長率2.78%，明顯小於工業的12.69%，同時服務業貢獻度1.69個百分點也明顯低於工業的4.81個百分點，更彰顯工業與服務業對經濟成長貢獻程度的再易位與不均衡。 

 表一 2025年上半年部門別經濟成長率與貢獻度

單位:新台幣百萬元；%

 資料來源：行政院主計總處，商研院景氣預測小組計算。

表二 2025年上半年產業別經濟成長率與貢獻度

單位:新台幣百萬元；%

 資料來源：行政院主計總處，商研院景氣預測小組計算。

貳、      商業服務業景氣循環趨勢

【系統方法簡介】
    本景氣循環綜合指數系統的編製，依景氣循環學研究，將各相關經濟指標做時間數列分析，並篩選出具有景氣循環意義與循環相關穩定性者，依其轉折點出現時序規律，再經統計相關分析與檢定，分類為領先指標、同行指標與落後指標。經測驗證明，各同行指標的循環趨勢綜合指數與GDP的循環趨勢形成高度相關，進而發現，領先指標綜合指數推估的同行指標綜合指數預測值，可做為預見GDP變動走勢，並可提供景氣對策相關作為之參考。
    經濟指標時間數列的景氣循環趨勢圍繞長期趨勢上下波動，以長期趨勢值為100，循環趨勢值大於100為復甦或繁榮階段；低於100為衰退或蕭條階段。
    標準化過的指標循環趨勢值（以標準差單位表示）加總成為綜合指數，並圍繞著標準差為0的長期趨勢值上下波動。
  本循環指標系統的領先與同行綜合指數曲線如下圖二：

     領先指標循環綜合指數（LCCIS）最新統計，來到7月的+0.5223個標準差。它是從2021年11月高點+0.8395個標準差降至前（2023）年6月的底谷-0.6920個標準差，接著一路回升，到去（2024）年5 月的-0.0602個標準差，今（2025）年7月更回升為+0.5223個標準差。

     此領先綜合指數經連續25個月的上升，其增速在今年以來略有減緩，其包含的子指標間，走勢上下不一，除了顯現景氣循環變動的波動性與不確定性，在部門別的復甦不均衡與路徑分歧，也可能對同行指標未來會有不同性質的影響。

     在7個別子指標中，走勢下行的有3個子指標：「運輸及倉儲實質GDP」(-1.7770個標準差)，與「商業服務業股價指數」（-0.5042個標準差）與這次新下轉的「金融及保險實質GDP」(-0.2826個標準差)。走勢上行的有「民間實質固定資本形成」(+2.2030個標準差)、「服務貿易收支淨額」(+3.2194個標準差)、「失業給付初次認定受理件數（倒置）」(+0.1560個標準差)與新反轉向上的「商業服務業僱員淨入率」(+0.6415個標準差)。

     同行指標循環綜合指數（CCCIS）最新統計，於7月再降為-0.3137個標準差。它於疫情後回升，到去（2024）年4月到達高峰+0.6623個標準差，接著節節下滑，到今（2025）年3月降為為-0.0365個標準差，7月再降為-0.3137個標準差，降幅不小。

     若此下行趨勢持續，預測到明年1月會續降為-0.7340個標準差。比較個別子指標，發現其復甦不均衡，分歧擴大，其中2個仍然上升者復甦加快；但3個下降者，降速也加劇。綜合結果，今年7月實際的景氣循環綜合指數-0.3137個標準差比上期預測的-0.8643個標準差為輕，但依其擴散情形觀之，商業服務業景氣仍未脫離衰退險境。(參見上圖一與文後附表。)

     在個別子指標中，走勢下行者有「住宿餐飲業」、「實質不動產及住宅服務業」與「服務業受僱員工人數」三個子指標，其景氣循環變動依序分別呈現：-1.5395、-2.1483與   -1.2373個標準差。上行者，只有「批發及零售業」與「住宅服務、水電瓦斯及其他燃料實質消費」兩子指標，其景氣循環變動分別呈現：+2.1423與+1.2142個標準差。

圖二、循環領先與同行綜合指數走勢

資料來源：商業發展研究院景氣循環預測小組

(一) 領先指標系列

1.      運輸及倉儲業實質GDP景氣循環變動趨勢連續21個月下降，且降勢未緩，已自去（2024）年11月開始低於長期趨勢值（100）景氣循環變動已降為-1.7770個標準差。實際值年成長率亦持續減緩，最近4季的平均只剩1.15%。景氣循環變動遲滯嚴重，亟需擬具防衰對策。

       本指標景氣循環趨勢值自前（2023）年10月結束連續24個月的上升後，開始反轉向下，今（2025）年7月已連續21個月的下降，景氣循環趨勢值也降為94.55，已經低於長期趨勢值（100）有9個月之久，且跌勢仍未見減緩跡象。
    另依實際GDP值計算年成長率(yoy)，在前（2023）年第2季高達45.3%，接著走勢連續減緩，到今（2025）年第2季已僅為1.3%，最近4季的平均則僅剩1.15%。顯示景氣循環趨勢明顯持續下行，應速擬具防衰對策。

圖三、運輸倉儲GDP年成長率與景氣循環趨勢，2020Q1~2025Q2

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

2.      民間實質固定資本形成景氣循環趨勢在前（2023）年12月反轉上升，迄今（2025）年7月已達20個月，且升速有增無減。實際值年成長率亦於去（2024）年第2季開始由負轉正，至今（2025）年第2季的前4季平均更高達15%。這在當前川普發動關稅戰嚴重不確定性變局下，深具正面的價值與意義。
        本指標循環趨勢值於前（2023）年12月觸底，景氣循環趨勢值為94.17，接著持續上升，歷經19個月，來到今（2025）年7月的107.77，而且增速未減。經標準化的景氣循環變動指數升高為+2.2030個標準差，顯示新一波的投資熱潮仍持續上升中。
    另依其實際值計算的年成長率(yoy)自去（2024）年第2季轉負為正，結束前連續5個季的負成長。到今（2025）年第2季的4個季平均更高達15%，顯見國內投資熱潮正開始回復新一波的希望，在當前川普發動關稅戰的不確定性變局下，極具正面強大的意義。

圖四、民間實質固定資本形成年成長率與循環趨勢，2020Q1~2025Q2

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

3.      服務貿易收支淨額在疫情期間出現歷史難得一見的順差，如今已回歸逆差的舊常態，前（2023）年第1季重現逆差，且逆差擴大幅度持續加劇，於第4季收支淨額年減幅度甚至高達-375.7%。但去(2024)年第1季與第2季已降為-37.2%與-83.5%，到今（2025）年第2季的前4個季的平均為-12.7%。收支淨額減幅縮小，顯示景氣循環趨勢值在前（2023）年10月止降回升，從9月的底谷83.53回升到今年7月的119。由於升勢陡峭，經標準化的景氣循環變動指數於今年7月高達+3.2194個標準差。但服務貿易逆差對商品貿易順差的占比並未改善。

       以實際值看，2020年第2季開始出現難得貿易順差的台灣服務業，歷經11季後，於前（2023）年第1季重現逆差，全年度的服務業貿易逆差總額高達100.9億美元，相當於同期商品順差總額956.17億美元的10.55%。去（2024）年服務業逆差121.73億美元，為商品順差994.16億美元的12.24%。今（2025）上半年服務貿易逆差73.51億美元，為商品貿易順差632.99億美元的11.61%。顯示服務貿易逆差對商品貿易順差的占比，並未明顯改善。

圖五、服務貿易收支淨額年成長率與循環趨勢，2020Q1~2025Q2

  資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

4.      失業給付初次認定受理件數倒置後趨勢持續上行，預告整體勞動力需求壓力持續增加，但變動幅度不大。

      失業率是景氣循環的落後指標，失業給付初次認定受理件數可領先失業率，落後指標反過來又可領先領先指標，因此失業給付受理件數的倒置就可當成景氣循環的領先指標看待。就業是景氣循環的同行指標，因此倒置後的失業給付初次認定受理件數就可領先就業。

       本指標景氣循環趨勢於2022年5月碰頂，指數來到110.05，顯示就業需求快速復甦後，但接著止升轉降，到2023年5月這個倒置過的失業給付初次認定受理件數的景氣循環趨勢值開始低於長期趨勢值100，到去（2024）年1月觸底，趨勢值已降為95.62，接著反轉上升，顯示勞動力需求趨勢下行結束，到今（2025）年7月已升為100.88，顯示勞動力需求趨勢仍續提高，但升勢不大。經標準化的景氣循環變動指數只有+0.156個標準差。 

圖六、失業給付初次認定受理件數倒數年成長率與循環趨勢2020年1月～2025年7月

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。
 

5.      商業服務業僱員淨進入率景氣循環趨勢一路上升，但增幅不大，經標準化的景氣循環變動指數只來到+0.6415個標準差。

        本指標循環趨勢曾於前（2023）年1月觸底，景氣循環指數為97.61，一路上升至今（2025）年7月，其景氣循環趨勢值為101.52。雖循環趨勢值持續上升，但幅度不大，經標準化的景氣循環變動指數只來到+0.6415個標準差。 

圖七、商業服務業僱員淨進入率年變動與循環趨勢值，2020年1月～2025年6月

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

6.      商業服務業股價指數景氣循環下降趨勢曾於前（2023）年5月觸底，一路回升到去（2024）年9月碰頂，接著到今（2025）年7月已經連續下降10個月，且降速略有加快，宜加注意。

        本指標景氣循環趨勢曾於2023年5月結束長達19個月的下降，接著一路上升，經過17個月，到去（2024）年9月碰頂，循環趨勢值為101.35。接著持續下降，到今（2025）年7月，景氣循環趨勢值為97.36，且下降速度呈現加快走勢。不過，經標準化的景氣循環變動指數只降為-0.5042個標準差，唯可能是景氣下行初兆，宜加注意。

       另見實際股價指數的年成長率(yoy)，去年5月到12月均呈現正成長，但幅度於10月達到高峰+15.1%，接著上漲速度減緩，並於今年以來呈現負成長，每況愈下，今年7月的年成長率甚至降為-15.3%。顯見景氣循環走勢下行之中。

圖八、商業服務業股價指數年成長率與循環趨勢，2020年1月～2025年7月

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

7.      金融及保險業實質GDP年成長率自2022年第2季出現連續4個季負成長後，於2023年第2季開始恢復正成長，但很快於去（2024）年第1季出現成長高峰+17.1%，接著逐季減緩。同期間景氣循環趨勢在2023年2月觸底後持續上升，於去（2024）年9月碰頂，迄今（2025）年7月循環指數已降為長期趨勢值（100）以下的99.57。經標準化的景氣循環變動指數只降為-0.2826個標準差，可能是下行初兆，宜加注意。

        本指標循環趨勢於2021年6月碰頂為103.02，接著轉降，並滑落到前（2023）年2月的底谷，循環趨勢值為96.69。反轉回升19個月後，於去（2024）年9月碰頂，到今（2025）年7月已降為99.57。

       另見本指標實際值的年成長率，曾於2022年第2季開始下降見負，直到2023年第2季才轉為正成長，其成長幅度曾於去（2024）年第1季高創+17.1%，接著逐漸減緩，到今（2025）年7月已經減為+1.1%。這印證了景氣循環趨勢仍持續上升，但升勢已逐季減緩。

圖九、金融及保險業實質GDP年成長率與循環趨勢，2020Q1~2025Q2

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

(二) 同行指標系列

1.      批發及零售業實質GDP 景氣循環趨勢與實際值均連續9季的上升，顯示景氣持續穩定復甦中。

      本指標循環趨勢值於前（2023）年5月出現底谷，循環趨勢值為98.79，迄今經9季的連續上升，在今（2025）年7月來到101.91，顯示景氣持續穩定復甦中。

  另見實際值年成長率，前（2023）年第2季開始轉負為正，年成長率為0.9%，第3季、第4季分別上升0.6%與3%，去（2024）年第1季、第2季分別再上升5.4%與5.3%，第3季與第4季稍稍減緩為4.6%與2.8%，今（2025）年第1季成長了3.3%，第2季加速為6.1%。顯示本行業景氣仍續穩定復甦之中。

圖十、批發及零售業實質GDP年成長率與循環趨勢，2020Q1~2025Q2

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

2.      住宿餐飲業實質GDP於前（2023）年7月碰頂，循環趨勢至今（2025）年7月已連續24個月的下降，顯示景氣升勢遇阻下行。其實際值於去年第2、3、4季均見負成長，唯今年第1季與第2季分別微增。景氣循環走勢持續下行，唯降勢略有減緩，但經標準化後的景氣循環變動降為-1.5395個標準差，顯示仍未脫離衰退險境。

      本指標循環趨勢於前（2023）年7月循環指數到達高峰105.18，接著止升轉降，景氣循環趨勢值到今（2025）年7月為96.40。唯其降勢在去年加速後，今年已略有減緩，但仍未脫離衰退險境。
   另見實際值年成長率，受到疫情嚴重衝擊，曾於2021年第3季出現最嚴重的 -30.5%衰退，接著止降回升，但各季成長率高低起伏不定，2022年第3季與前（2023）年第2季分別出現47.4%與38%兩度超高成長率，接著一路下行，於去（2024）年第2、3、4季甚至分別出現-0.7%、-3.2%、-0.7%的降幅，進入技術性衰退，唯今（2025）年第1季與第2季分別微升0.8%與0.7%，顯示景氣循環降速已見減緩，但仍未脫離衰退險境。

圖十一、住宿餐飲業實質GDP年成長率與循環趨勢，2020Q1~2025Q2

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

3.      實質不動產及住宅服務業GDP最新景氣循環變動，於去（2024）年4月達到高峰，到今（2025）年7月已經連續下降了15個月。同期間，實際值年成長率亦從前（2023）年第4季的最高6%，逐季下行，降速持續加快，而於今年上半年已連續出現兩季-0.7%的負成長。唯需注意，經標準化的景氣循環變動，已降為-2.1483個標準差，情勢漸形嚴峻。

       本指標循環趨勢長期微幅波動，指數於2021年1月出現高峰，而於2022年12月到達底谷，接著加速回升，到去（2024）年4月循環趨勢值來到高峰100.79。接著，反轉向下，到今（2025）年7月，循環趨勢值降為98.71，同時顯示降速有持續加劇之勢。經標準化後的景氣循環變動為-2.1483個標準差，情勢漸形嚴峻。

       實際值的年成率變動，參見下圖各季的柱狀圖數字所示。2023年第1季出現-0.8%的負成長，接著逐季上升到同年第4季的6.0%最高點，轉而趨緩，逐季下降為今年連續兩季的-0.7%負成長，下降速度有加劇之勢。

圖十二、實質不動產及住宅服務業GDP年成長率與循環趨勢，2020Q1 ~ 2025Q2

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

4.      住宅服務、水電瓦斯及其他燃料實質消費景氣長期波動不大，唯景氣循環趨勢自2020年10月起，經31個月微微下降後，於前（2023）年4月觸底，接著5月起到今（2025）年7月已見27個月之回升，顯示景氣一直持穩前行。

      本指標循環趨勢長期波動不大，且實際值從未見負成長，唯成長率高低仍可顯現「成長循環」。其景氣循環趨勢值於2020年9月到達高峰，前（2023）年4月觸底，轉而上升到今（2025）年7月已為100.19。 

      另見實際值的年成長率，自2020年以來各季均見正成長，但幅度不大，年成長率均在最高3.1%(2020年第2季)與最低0.9%(2022年第2季)之間波動。最近的高點是2.5%(去年第2季)，今年上半年兩季都是1.8%。其間各季變動參見下圖所示。

圖十三、住宅服務、水電瓦斯及其他燃料實質消費，2020Q1 ~ 2025Q2

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

5.      服務業就業員工人數景氣循環走勢自2022年6月起持續上升，至去（2024）年2月到達高峰。接著反轉向下，景氣循環趨勢值到今（2025）年7月已降為99.76。顯示已經連續17個月的下降，且降速未見減緩，且經標準化後的景氣循環變動為-1.2373個標準差，接近住宿餐飲業情況，殊值注意!

       本指標景氣循環趨勢於2022年5月出現底谷，回升後的向上走勢逐漸加強，於去（2024）年2月出現高峰，接著轉而下行，到今年7月景氣循環趨勢值已降為99.76。(經標準化的景氣循環變動值呈現-1.2373個標準差，嚴峻程度接近「住宿與餐飲業」的-1.5395個標準差。)

        另見實際值的年成長率，自2022年12月開始連續出現正成長，而且成長幅度節節升高，從2022年12月的0.1%，一路上升到前（2023）年9月與10月的2.5%，接著減緩下行，直到去（2024）年11月與12月為0.4%。今年從2月的高點0.6%，微降為7月的0.5%。這反應了勞動需求在景氣復甦途中，因缺工壓力加大而有就業成長遲緩之疑慮。

圖十四、服務業就業人數年成長率與循環趨勢，2020年1月~2025年7月

資料來源：循環趨勢自商研院景氣預測小組；年成長率為作者計算自行政院主計總處公布GDP統計。

(三) 落後指標系列
本系統落後指標包括：菸酒實質消費、衣著鞋襪及服飾用品實質消費、傢具設備及家務維護實質消費，與失業給付初次認定受理件數等4個子指標。落後指標可做為觀察判定一個循環是否結束之參考。另失業給付初次認定受理件數也是景氣循環研究中典型的落後指標可做為領先指標的領先指標個案。本文分析從略。

附表

Business Cycle Coincident Composite Index for Taiwan Service Sector

台灣商業服務業景氣循環同行指標綜合指數

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