發布日期: 110年3月5日
本景氣循環綜合指數系統根據主計總處公佈最新去年Q4及修正前期間GDP數據，分析預測台灣服務業景氣循環「大翻轉」，已於去年四月出現底谷，預測期間到今年七月將持續復甦。
回顧本服務業景氣循環綜合指數系統於上次（2020-12-4新聞稿）利用2020/Q3實際資料預測直到今（2021）年4月景氣將持續下降，唯降速明顯較之前（2020-9-4新聞稿）預測至2020年底的降速緩和許多。然而，本次（2021-3-5新聞稿）系統依據政府發佈2020/Q4最新GDP數據分析預測，發現服務業景氣循環已於2020年4月觸底，且目前復甦力道強勁。
經檢視原始資料來源，政府曾於去年發佈2020/Q3的GDP數據時，對自2018年Q1到2020年Q2的統計數據全面修正上調。(此一修正，就全體GDP而言，修正後的2020年上半年經濟年成長率從修正前的0.78%提高為1.14%;而前3季的年成長率從2.28%提高為2.4%。目前政府發佈2020年的經濟成長率是3.11%。服務業GDP同樣將2018年、2019年與2020年前3季分別上修增加了0.072%,0.79%與0.86%。)
進一步回顧本系統去年疫情期間的景氣循環分析預測，利用修正前原始資料2020/Q1(見2020-6-5新聞稿)、2020/Q2(見2020-9-4新聞稿)與2020/Q3(見2020-12-4新聞稿)分別顯現服務業景氣走勢會在去年下半年「逐漸步入衰退區間」、「繼續下降至年底」與「預測到2021年4月仍續下降，唯降速大幅減緩」。這些分析預測顯然是疫情衝擊的影響。若再往前回顧2019年所做分析預測，2019-12-5新聞稿利用2019/Q3數據「預測至2020年4月仍續下降，但2020年展望樂觀」，2020-3-5新聞稿利用2019/Q4數據「同行綜合指數全面翻轉向上」，顯然是2019年Q4的強勁反彈力道讓展望提早轉為樂觀。
綜合上述過程，有如洗三溫暖的冷暖變動，不無反應了疫情衝擊、美中貿易戰、台商回流、政府紓困與數位經濟起飛等情勢雖複雜詭譎，但脈絡仍不失清晰可見的極端不確定，卻又韌性加上彈性充具的台灣政府與民間的經濟治理應變能耐。終於在政府舊數據修正與新數據發佈後完整回歸正軌走勢。
去年（2020）台灣全體GDP成長了3.11%。以支出別分，主要是淨輸出成長了20.1%,貢獻了2.69%的經濟成長，占總貢獻度的86.5%。其餘政府投資成長7.3%,貢獻度0.2%;政府消費成長2.61%,貢獻度0.35%;民間投資成長3.23%,貢獻度0.6%;民間消費負成長2.37%,貢獻度負1.2%。
見諸產業別，主要是工業成長6.11%,貢獻度2.18%(高占總貢獻度的七成);服務業成長1.18%,貢獻度0.74%;農業成長1.33%，成長率比服務業高了些，貢獻度0.02%。
從長期觀察，台灣三級產業結構，服務業占比從高峰2001年的68.78%,一路下滑至2020年的60.3%。同期間，工業占比從 29.37 %提高到37.87%。這種在先進國家發展經驗看來無疑是「反結構優化」的趨勢，深值探討，當然對數位經濟時代新服務業的升級、轉型再提升期待則難掩隱憂。「結構—成長—循環」環環相扣，因果相循，更是吾人進行短期景氣變動觀測之餘，對長期仍存在著不可掉以輕心之明顯警訊。
財團法人商業發展研究院Commerce Development Research Institute（簡稱「商研院CDRI」）今（2021-3-5）日發表「台灣商業服務業景氣循環同行指標綜合指數」，顯示目前雖持續受到國際疫情為主之因素的衝擊，但已於2020年4月走過為期一年（自2019年高峰至2020年4月底谷）的下降期，開始翻轉回升。同行綜合指數並已於2020年10月上升至長期趨勢水平，預測其循環走勢將於2021年7月超過長期趨勢水平的0.4968個「標準差」。同時，其景氣循環領先指標綜合指數亦於2020年5月走過22個月的下降期（2018/7高峰到2020/5底谷）而觸底，反彈上升。看來同行與領先兩綜合指數伴隨上升，理當前景看好，唯2020充滿非常態現象，疫情當前，雖疫苗已急速擴大接種，但變種難測，世界VUCA情勢依然有加無減，台海風雲詭譎幻變，國內分歧分裂依舊，雖兩岸猿聲啼不住，我們已過萬重關，前景或難分明，但德不孤必有鄰，自助人助天必助，繼續掌握大趨勢大方向，機警應變，萬法皆在瀟灑笑談，玄機妙算靈動創意間。
景氣循環同行綜合指數趨勢與預測
圖一、景氣循環同行指標綜合指數走勢與預測
說明：標準化循環綜合指數之變動，依本系統歷史經驗，向上變動表示景氣上升（復甦），向下變動表示景氣下降（遲緩或衰退），介於0與1.5個σ間表示復甦，逾1.5個σ以上表示繁榮；介於0與負1.5個σ間表示遲緩或衰退，逾負1.5個σ以下表示蕭條。
一、 台灣服務業景氣循環領先指標綜合指數（Cyclical Leading Composite Index for Service Industries）（不含長期趨勢）實際值自2018年8月開始止升轉降，已從高峰的正0.2841個標準差降為2020年5月的負0.1581個標準差，接著回升到今年1月的負0.0021個標準差。
1.其包含的子指標中，「民間實質民間固定資本形成」於2018年4月開始止降轉升以來景氣循環指數不斷爬升，於2019年4月開始超越長期趨勢值（100），接著升勢加強，到2019年11月已來到101.19。唯本來看好台商回流的2020年高預期走勢卻因疫情而變卦，甚至止升轉降，指數於12月已回降至長期趨勢（100）以下為99.68。民間實質固定資本形成持續向上動力似有後濟無力之虞，待嚴加觀測。
2.而且在國際疫情持續衝擊下，不只民間投資已略顯旺勢難續之感，運輸倉儲仍續見下滑。運輸倉儲實質GDP於2016年2月觸底，轉而回升至2019年4月又碰頂，循環指數從103.95一路下降至2021年1月已降到92.94。期間於2020年2月開始低於長期趨勢。
所幸服務貿易收支淨額、商業服務業股價指數、金融及保險業實質GDP、商業服務業僱員淨進入率與失業給付初次認定受理件數（倒置）在目前均呈逆勢上升。一般看來已有景氣熱絡之感。
3.商業服務業股價指數
回顧此指標於2016年6月開始領先整體服務業復甦，且增勢明快。但於前2018年8月止升轉降，接著10月遭逢國際「股災」，降勢兇猛，更見節節下降，其循環趨勢值於2019年6月降為低於長期趨勢值的99.85，2020年1月觸底，循環指數降為98.73，接著反彈上升。至去（2020）年11月已回升到100.04，開始高於長期趨勢值（100），今（2021）年更高達100.41。股市牛旺仍加速上升中。
4.服務業貿易收支
台灣服務業國際貿易長期逆差，但逆差大小亦受景氣循環的影響，而且波動相當頻繁，在服務業的國際貿易競爭力結構性因素未根本改善之前，長期貿易赤字難見有效改善。
本子指標於2017年走勢回升上揚，步伐不快但算穩定，景氣循環指數已從2016年11月最低的99.22上升為2017年11月的新高峰100.04。接著經過21個月的下降，在2019年8月降為96.12。2019年9月止降轉升，迄2020年4月的景氣循環指數為100.12，已回到長期趨勢（100）之上，12月指數高達107.3，改善速度仍見加快中。這對長期貿易逆差的服務業部門而言，難得一見的「大好消息」持續進展中。但實質上，國際疫情阻斷國際人流移動嚴重，服務業國際貿易赤字的惡化速度大幅減緩，不無是國人暫時無法到國外旅遊消費等因素有關。我們真正期待的是高端高附加價值的服務業結構轉型升級有成。
5.失業給付初次認定受理件數（倒置）
落後指標的倒置可當領先指標，本指標是典型例子。回顧本指標景氣循環指數在2016年8月開始止降轉升。循環趨勢值從底谷2016年8月的97.33爬升到新高峰2018年6月的102.87，接著止升轉降， 2019年8月甚至開始低於長期趨勢值（100）。接著走勢因疫情衝擊而加速惡化，到2020年4月已降為97.09。2020年5月止降轉升後，改善速度加快。到2020年循環指數已重登長期趨勢之上。到12月指數高達103.34。
6.商業服務業雇員淨進入率
回顧本指標此次從2016年6月止降轉升，景氣循環走勢在2018上半年更見明顯加速。景氣循環指數從底谷2016年5月的98.31上升至新高峰2018年8月的100.17。但好景不常接著呈現停滯震盪向下之局，至2019年4月觸底，循環指數為99.74。回升後的走勢一直加強，在2019年10月開始高於長期趨勢值（100），至2021年1月景氣循環指數已升為100.67。本指標雖有循環波動，但相對幅度一向不大。
7.金融及保險業實質GDP
本指標景氣循環趨勢於2014年10月到達高峰，景氣循環指數101.02。接著止升轉降，於2016年9月與基準循環同達底谷，景氣循環指數降為99.48。回升後再於2017年12月達到高峰，景氣循環指數100.57。接著止升轉降後又於2019年3月觸底，景氣循環指數99.28。2019年4月止降轉升，景氣循環指數於2020年5月高於長期趨勢值（100）為100.1。 去（2020）年12月為101.37，目前景氣變動在長期趨勢上微幅上升，但波動幅度不大，顯見長期的景氣循環指數一直在長期趨勢上下微浮波動而已。
二、 商業服務業整體景氣循環綜合指數分析與預測在2020年首季遭逢全球疫情蔓延衝擊，但在疫情控制得宜，享譽世界之基礎上，經一番過程複雜，多空交戰，政府與民間合力應變見效後，一年下來景氣循環變動終於回到復甦正軌。標準化綜合指數變動以單位變動標準差表示，從2019年4月的高峰正的0.2393個標準差（σ）降至2020年4月的底谷，負的0.1181個標準差（σ）。接著明顯回升，到2021年1月已升為正的.2115個標準差。預測到2021年7月會續升正的0.4968個標準差。
1.批發與零售業實質GDP循環指數
此指標於2018年2月，也是服務業一般景氣復甦後的17個月，止升轉降。景氣循環指數從高峰2018年1月的100.4降為2019年11月的底谷99.47。足見降速尚屬輕微。接著景氣於疫情爆發期間或因電商網購的熱潮而回升，於2020年6月回到長期趨勢值，指數為100.11。景氣繼續上升，步調反而加快，2021年1月已高達101.84。批發與零售不只反應景氣變動的有效需求變化，更是數位經濟新零售革命首當其衝之要角。疫情之後的數位經濟發展是決定經濟成敗的重要因素，本行業之成長亦是觀察的重要指標。
2.住宿及餐飲實質GDP
本指標在2019年3月到達高峰，指數為102.1。接著一路下降至2020年7月觸底，指數為98.67，(其間於2020年1月開始低於長期趨勢值，指數為99.64。)。回升後的指數於2021年1月來到99.06。住宿與餐飲是本次疫情衝擊的嚴重受災戶，雖去年下半年以來難得回升，但回升速度十分微弱，殊值重視。
3.不動產及住宅服務業實質GDP
本指標循環指數在2015年3月到2017年10月間下降，2017年11月才開始回升，直到2019年6月碰頂，循環指數為100.12。接著一路下滑至2020年3月已降為100.03，接著於2020年4月開始微幅上升，但升速略見加快中，到2021年1月指數為100.26。
4.住宅服務、水電瓦斯及其他燃料業
此一指標雖有景氣循環波動，但上下幅度較不大。景氣循環指數於2017年2月止降轉升，卻很快地於2017年11月觸頂（其間景氣循環指數從99.99上升為100.06。）。接著轉為緩緩下降，到2018年4月指數仍維持100.01，到2019年3月續降為底谷99.88。接著翻轉上升，2020年2月指數又超越長期趨勢，至2021年1月已達100.09。儘管走勢上升總是好事，但此一部門一向是波動幅度屬於較小者，顯示其對服務業景氣前景難有大助力。
5.服務業受雇員工人數
本指標景氣循環指數於2016年11月到達底谷99.96，直到2019年6月才見高峰100.08，比服務業GDP循環高峰2018年9月落後了9個月。此次受疫情衝擊，下降速度超乎以往一向十分微小的「數倍」，2021年1月已降為99.81。過去20年服務業GDP成長速度與製造業形成反差，但服務業就業人數卻比製造業增加得更快，成為服務業低薪化主要原因。也因生產力的限制而使服務業的人力需求受到限制，服務業低薪化也影響就業意願機會，服務業人力供需循環向下，形成服務業發展的惡性循環。服務業改革與轉型成為突破經濟長期低度均衡陷阱之不二法門。此次疫情對就業更產生嚴重衝擊，但疫情也產生低接觸經濟另類的就業型態與機會，宜善加運用，進行數位經濟與宅經濟相關的勞動與就業市場改革，創造在家上班與斜槓人生的新工作與所得。
<<商業發展研究院服務業景氣循環預測小組>>
1.指標系統設計編製指導與景氣分析預測執筆:董事長許添財教授
2.程式運算與圖表編製:陳世憲博士與傅中原博士
3.新聞公關與聯繫:綜企處處長鄭瑤琳
4.英文摘要翻譯:綜企處董容伊與董事長特助胡芳蓉