商業發展研究院公布104年11月「商業服務業景氣指標」(ISI)分數為94，較上(10)月商業服務業景氣回溫，並轉呈「趨向低迷」的黃藍燈，大幅優於上月公布的預估值90，主要是受到10月份政府40億元的刺激內需消費政策，以及我國央行降息的寬鬆貨幣政策，已逐漸發酵並達到刺激景氣效果。商發院推估104年12月ISI指標分數將再升至97，元月則再回降至94。
■11月指標升至94 脫離低迷
分析104年11月商業服務業景氣狀況，國內11月份消費者信心指數與上月相較下降1.19點至83.41，影響到整體商業服務業表現。另，11月份商業服務業相關股價指數微幅下降，然其成交量相較上月雖有上升，但成交量仍顯不足，缺乏證券市場成長動能；然而10月份央行降息半碼，且月底推行40億刺激消費政策，刺激商業服務業於證券市場、人力新資與營運實況三方面皆微幅成長，使得11月份商業服務業景氣轉至「趨向低迷」狀態。
對於104年11月份全球經濟表現方面，歐元區10月份失業率降至10.7%，較上月經濟緩步復甦，但11月份通膨率為0.1%，未達預期經濟成長目標。與美國升息政策相較，顯示歐洲經濟情勢明顯較弱，預期歐元區量化寬鬆政策將延長實施。另一方面，中國大陸11月份雖進出口疲軟，然「ㄧ帶一路」政策使基礎建設與製造業投資預期將成長；11月光棍節網路購物量大幅提升，有助零售業營業額成長。美國11月份經濟領先指標持續上揚，房地產及就業市場復甦且年底消費旺季來臨，消費者購買信心強勁，諸多利多因素將促成聯準會持續升息。
進一步分析，12月美國密西根大學消費者信心指數上升1.3點至92.6，呈現信心上升態勢；同月份，德國企業信心指數較11月下降0.3點至108.7，歐元區物價已小幅上漲但遠低於歐洲央行設定的通膨目標(2％)；IMF11月份預測歐元區明年經濟成長為1.3％；OECD資料顯示，中國大陸的企業信心指數由2015年3月之98.77至11月之98.5呈現下跌的趨勢，主因為中國經濟成長減緩所致；日本12月消費者信心指數為42.6，較上月上升1.1，反應日本民間消費信心增強。
■12月、元月估維持黃藍燈
我國國內經濟情勢部分，12月份嘉惠於聖誕節及元旦假期的消費刺激，將可望帶動零售及餐飲業營收成長。因油價低檔震盪與美國升息，我國以降息與刺激消費及出口提升政策因應，希冀拉抬批發與零售業之營業額，並帶動整體經濟環境改善。根據主計處資料顯示，11月份整體失業率為3.91%相較上月上升0.01%，其中服務業失業率則是下降0.02%至2.83%，顯示服務業勞動市場環境逐漸改善。整體而言，12月商業服務業景氣分數推估維持「趨近低迷」的黃藍燈。
最後，預測105年元月份商業服務業景氣仍維持在景氣「趨向低迷」的黃藍燈。在國內部分，全球貿易額緊縮，間接影響到國內消費者之消費意願，使消費者信心指數連續三個月下降，進而影響商業服務業成長動能。在國外方面，因全球主要經濟體表現相對穩健，新興經濟體則較為疲弱。
元月為農曆年節前夕，將帶動批發零售業的銷售業績，以及春節連假有助於提升餐飲業成長動能，但受限整體經濟環境持續處於低迷，因此預估105年元月份商業服務業之表現，將呈現景氣趨向低迷的黃藍燈；政府相關提升經濟措施及寬鬆貨幣政策，能否有效促使景氣回升值得後續持續觀察。
ISI指標來源區分成三大面向，分別為證券市場、人力薪資及營運實況。104年11月份各變數構成項目變化詳見表1，各面向分析如下：
- 證券市場：商業服務業相關類股價指數相較上月為下降狀態，然商業服務業相關類股成交值雖有上升，但未達理想狀態，是否為量能未開的情況，須密切注意。11月份指標分數為98分，與上月相較，呈現上升之狀況。
- 人力薪資：雖國際油價疲軟不振與國內第四季經濟現狀表現不佳，然商業服務業就業人數、商業服務業部門僱員平均工時及淨進入率呈現微幅上升現象，每人每月經常性平均薪資及平均加班工時，較上月下降。整體來看，本月份「人力薪資」面向偏正向；11月份指標分數為100分，呈現比上月提升狀態。
- 營運實況：雖受國內消費者信心指數持續衰退及就業市場近乎持平的影響，消費者購買意願普遍降低，除臺閩地區民航各機場貨運總噸數及起降次數微幅下調之外，其餘影響因素皆微幅上升，有利於商業服務業「營運實況」表現。整體而言，11月份指標分數為99分，與上月相較，呈現增加狀態。
總結：刺激出口及擴大內需市場推升景氣復甦
國際方面，環球透視機構12月預測104年全球經濟成長率為2.6%，我國本年度經濟成長率則為1%。目前全球整體經濟市場發展正在努力逐步擺脫低迷的狀態，中國大陸經濟仍持續放緩狀態，然其央行資金寬鬆政策已逐步獲得成效，外資投資中國大陸的意願已轉向積極，而國際需求與油價持續疲弱仍衝擊亞洲主要國家的出口成長；美國經濟穩健成長，聯準會十年來首度升息，歐元區失業狀況已有微幅改善，但通縮問題仍有待解決，然國際間的貿易需求衰退，各國因應策略相異將使全球經濟動能之不確定性上升。
在國內方面，12月的聖誕及元旦假期，在面臨國內總體經濟表現低迷與消費者信心不足的態勢下，政府於10月底端出短期消費提振，以及降息措施，預計成效將會逐漸浮現，以帶動12月至105年元月的買氣提升，有望帶動商業服務業景氣提升。
