2、3月預估全球景氣迎春 我國商業服務業正向穩定
財團法人商業發展研究院Commerce Development Research Institute (簡稱「商研院CDRI」)今(7)日公布106年元月「商業服務業景氣指標」，全球景氣呈現時來運轉，點燃我國的經濟動能，我國商業服務業也由「兩年不飛不鳴」，成為「一飛沖天、一鳴驚人」，指標分數為105分，燈號為「趨向熱絡」的黃紅燈，更是繼去年11月104分以來，再度創新高，刷新近2年紀錄。分析景氣趨向熱絡的原因係出口帶動產能，產能帶動企業獲利，使得年終獎金、尾牙抽獎挖深了元月份民間消費的口袋。寒假與農曆春節提早報到，尾牙聚餐、居家換季、年菜預購、年節送禮、以及連假出遊等消費需求大增。在左右逢源下，推升量販業、百貨零售及餐飲業之買氣，內需消費爆發，零售業與餐飲業相較去年同期增加約179億元，其中餐飲業營業額更是打破歷年單月新高紀錄。
2月份延續農曆年節的連假、開學季、各地元宵燈會的活動、與228連假，消費動能得以持續延燒，然受工作與股市交易天數較少，可能對商業活動產生影響，指標分數微調為103分，燈號轉回代表景氣「穩定」的綠燈。預估3月份步入出口與國內旅遊之傳統淡季，在出口動能與民間消費力道放緩下，ISI指標分數下修為102分，燈號維持綠燈。未來值得注意的是，國際大宗物資價格隨景氣回溫，可能出現投機性炒作危機，加上美國聯準會3月中旬可能執行預防性的強勢升息，以確保美國維持在溫和的通膨情況。上述狀況如果出現，可能推升我國原物料的價格，國內通膨的變化值得後續觀察。
國際現況：美國強勢 歐洲站穩 日本回溫 中國大陸擴張 全球金雞報喜
美國密西根大學發布2017年元月份消費者信心指數，由2016年元月的92.0來到98.5，在消費者信心持續增強下，零售業銷售額(不含汽車銷售)來到3,742億美元，年增5.3%。加上近期美國商務部經濟分析局發佈去年第四季民間消費年增率達2.8%，顯示美國的民間消費開始熱絡。同月，製造業與非製造業的採購經理人指數，同處於景氣擴張的位置，分別為56.0與56.5，而非農就業人數(私部門)較上月淨增加23.7萬人，較去年同期淨增加218.1萬人，失業率為4.8%，較去年同期減少0.1個百分點。本月份的消費者物價指數(經季節調整)來到244.2，相較於去年同期增加2.6%。對應消費擴張、生產加溫、以及勞動需求增加的情況下，可以推知美國目前處在需求拉動的通貨膨脹階段，在其他條件不變下，預期美國將穩定且持續的復甦。然而，美國的通膨速度過快，聯準會的升息動作，將會是值得我國關注的重點。
2017年元月份歐元區的製造業與服務業採購經理人指數，分別為53.7與55.2，工業與服務業信心指數(年增率)分別來到0.8(3.9%)與12.9(1.3%)，同月整體失業率與青年失業率來到9.6%與20%，皆較去年同期減少0.8%與1.7%，顯示生產面正持續改善，有助於所得的增加。同月，消費者物價水準來到107.7，相較去年同期增加1.8%，是自2016年6月以來的最大增幅。觀察2016年6-12月份的歐元區的銷售情況，實質零售業銷售額平減指數(季調)介於103.5-105.1的區間內，年增率介於2.56-4.33%之間，已無負成長的情況。在2017年元月份的消費者信心指數(年增率)回升至-4.9(1.4%)的條件下，可以合理的推測民間消費表現正逐漸復甦中。綜合上述，歐元區已完全脫離泥沼，開始步入需求拉動的通膨階段，在其他條件不變下，可以預見歐元區將持續穩健復甦。
日本在歐美經濟逐漸好轉的情況下，貿易表現持續好轉，2017年元月份的出進口值來到54.2兆與65.1兆日圓，年增率分別為1.32%與8.51%。出口好轉推升整體工業生產表現，同月工業生產指數(季調)為99.8，相較去年同期增加1.53%，製造業與服務業採購經理人指數也皆位於擴張的水準，指數分別為53.3與51.9。同月的失業率(季調)為3%，較去年同期減少0.1%，而就業人數為6,504萬人，較去年同期淨增加46萬人。勞動需求的擴張，更印證了日本的生產已有了顯著的改善，也對民間消費注入了活水。2017年元月的零售銷售總額為11.6兆日圓，較去年同期增加0.99%，同時消費者信心指數(季調)來到43.2，較去年同期增加0.9%。民間消費與工業生產雙雙擴張，創造了需求拉動的通貨膨脹，同月份的消費者物價指數為100，年增率為0.5%。雖然通貨膨脹率仍未達1-3%的理想區間，但觀察日本工業庫存指數的走勢，自去年6月至今，年增率的變化位於0.0%與-4.81%的區間內，顯示景氣蕭條時期的存貨量已消耗完畢，未來的需求缺口將由實質生產來填補，可以大膽預測日本進入穩定復甦的階段。
受惠於歐美景氣好轉，中國大陸2017年元月份的出口年增率為7.9%，而進口受到農曆春節提前的影響，年增率為16.7%。出口好轉帶動產業表現，同月製造業生產指數為53.7，年增3.5%，而根據財新集團所公布的中國製造業與服務業採購經理人指數分別為51與53.1，位於擴張的區間水準。在民間消費方面，受到農曆春節的影響，2017年元月份的非製造業銷售價格指數為51，較去年同期增加3.1%，並推升消費者物價指數年增率來到2.5%。整體而言，2016年中國大陸在民間消費持續擴張下，製造業仍持續成長，而在出口條件逐漸改善，可以預期2017年中國大陸的經濟成長率將會逐步且穩定擴張。
國內情勢：國際好轉 股市上揚 貫通民間消費任督二脈
由於歐美景氣好轉，我國在106年元月的貿易表現亮眼，出口總值來到237億美元，進口總值則為202億美元，年增率分別為7.01%與8.58%。出口成長亦帶動我國國內生產表現，元月份工業生產指數為104.8，較去年同期成長2.8%；而製造業與非製造業的採購經理人指數分別為53.4與54.1，同時位於擴張水準。觀察製造業的存貨指數，自105年5月起，年增率開始由正轉負，而106年元月的非農部門的就業人數為1,075.8萬人，較去年同期淨增加7.0萬人，同月失業率為3.78%，年減0.09%。存貨減少且勞動需求增加的情況，顯示我國的生產部門正處於擴張的階段，並有利於推升我國的民間消費。雖然出口成長會帶動我國批發業的銷售表現，但受到農曆春節提前報到的影響，106年元月批發業營業額為7,984.1億元，年減0.82%。
106年元月股市雖然受到美國新政府政策不確定性與年節長假的影響，然而國際景氣使企業的基本面好轉，激勵發行量加權股價指數於封關前收在9,447.9點，上漲2.1%，有助於我國短期消費的升溫。元月份伴隨春節連假與寒假商機，提高食品、服飾、家具家電等需求，加上紅包效應，推升量販業、購物中心、百貨零售之買氣，零售業的營業額來到3,774.1億元，年增3.85%。同時，尾牙聚餐與年菜預購等需求，拉抬餐飲業銷售表現，餐飲業營業額打破歷年單月新高紀錄來到415.1億元，年增10.5%。
指標分數：平地一聲雷 指標分數優
ISI指標來源區分成三大面向，分別為證券市場、人力薪資及營運實況。106年元月份各變數構成項目變化詳見表1，各面向分析如下：
- 證券市場：商業服務業相關類股價指數同樣受到企業基本面好轉而上揚，成交值則因交易量稍減的影響，與上月持平。106年元月份指標分數上修為100分。
- 人力薪資：商業服務業部門的就業人數及平均薪資與上月持平，而雇員的加班工時與淨進入率好轉。106年元月份標分數上修為102分。
- 營運實況：批發、零售暨餐飲業營業額受到年節假期拉抬買氣，公路汽車貨運總噸數亦隨之增加。106年元月份指標分數上修為100分。
106年元月在歐美景氣復甦的帶動下，我國出口表現持續增溫，推升我國整體經濟表現，進而推升民間消費的表現。雖然批發業因工作日數少，營業額較去年同期減少約66億元，但無損於因經濟擴張對民間消費的拉抬，零售業與餐飲業相較去年同期增加約179億元。同月，公路貨運總噸數為45.8百萬公噸，相較去年同期增加4.3%，顯示物流業亦隨經濟熱絡而擴張。整體而言，在出口帶動內需成長，與農曆年節的加持下，商業服務業業績猶如平地一聲雷響，ISI指標來到105分，燈號轉為代表「趨向熱絡」的黃紅燈。
2月與3月份商業服務業景氣指標預測：平穩正向
2月份延續農曆年節的連假、開學季、各地元宵燈會的活動、與228連假，以及國際景氣持續轉好的預期下，民間消費動能將可持續延燒，推升商業服務業的營業表現。然受工作與股市交易天數相對較少，可能對商業活動產生影響，ISI指標分數微幅下修至103分，燈號回到代表景氣「穩定」的綠燈。
3月份雖工作天數回歸正常，有助於出口與批發業者之表現。然3月份亦為外銷與國內旅遊之傳統淡季，在出口與民間消費動能減緩下，預期ISI指標分數來到102分，燈號持續維持綠燈。
