商業服務業景氣 Q3成長仍見微弱暗藏隱憂
財團法人商業發展研究院Commerce Development Research Institute (簡稱「商研院CDRI」) 於今（3）日發佈最新商業服務業景氣動向分析與預測，領先指標綜合指數內含子指標升降互見，景氣動向暗藏不穩隱憂。預測代表景氣動向的同行綜合指數雖到第三季仍見持續上升，但速度在Q3與Q2明顯比去年Q4與今年Q1微弱，宜採加強景氣刺激措施與加速數位轉型努力。
圖、同行指標近期走勢
商研院景氣循環預測小組分析「同行指標綜合指數」自去（2017）年4月出現底谷（99.45），復甦後於年底實際達到99.73，並經系統預測可於今年5月才達到代表長期趨勢值的100。但復甦步伐仍然緩慢，到9月只達100.2，為歷次景氣復甦最微弱者。
預測景氣循環綜合同行指數滯化原因在於領先指標中的「民間實質固定資本形成」（第一季實際統計尚未發佈，係依去年第四季資料外推）與「商業服務業雇員_淨進入率」（以2月實際資料外推）在2018年3月出現負成長。投資與就業轉為遲滯在生產力的提升上暗藏隱憂。唯3月的「商業服務業股價指數」與「失業給付初次認定受理件數」（倒數）實際值上升與「運輸及倉儲實質GDP」與「服務業貿易收支淨額」（以去年第四季資料外推）在3月續見改善，使預測之景氣動向仍見復甦但微弱依舊。值得進一步研究的是，以服務業高科技及中高階管理人才甫見明顯外流是否有減輕失業壓力之效，但卻讓失業指標代表過去服務業景氣變動的意義顯著變小？
各月的景氣循環指數如下附表，在說明欄裡也提供指標系統所包括的六個領先指標時間數列、五個同行指標時間數列與四個落後指標時間數列等子指標。如下附圖可看到領先綜合指數與同行綜合指數自2001年1月迄今的各月走勢與振幅。
「循環指數」（即時間數列分析裡的循環值對長期趨勢值的百分比）可看到景氣循環的波動程度。如下附圖，比較前面各次的復甦過程，發現2008年金融海嘯使同行指標循環指數急速下墜到2009年8月的97.38，接著也快速爬升，經17個月回到長期趨勢正常水準的100，平均每個月上升0.157，是典型的V型復甦。其餘2005年3月（指數99.23），2013年6月（指數99.43）底谷開始復甦，到達指數100的平均每月上升速度分別為0.074與0.046。但這一次2017年4月的底谷指數為99.45，算是衰退程度最淺的，但復甦速度也極其緩慢，其預測值到今年5月才達到100，歷經13個月，平均每月上升才0.042。預測及估計值到今年的9月，歷經17個月其指數才只達到100.20，平均每月才上升0.0441，雖指數預測達到長期趨勢水準以後的最近四個月速度上略有加速，但力道仍不及今年第一季。足見復甦迄今的走勢仍是歷次景氣循環步調最慢力道最弱的。這是一次在金融海嘯之後，整體經濟結構體質未見真正恢復提升導致的「低度均衡」現象。我們台灣服務業受到2008年金融海嘯的打擊在恢復彈性（resilience）上遠不如製造業，加上近年來世界新零售、行動支付、物聯網、人工智能、機器人等數位科技正興起服務業革命的浪潮，加速「數位轉型」以因應新平庸化（mediocre）的VUCA（volatility波動性，uncertainty不確定性，complexity複雜性，ambiguity模糊性）新環境，世界競爭日趨激烈，以中小企業為主的台灣商業服務業正面臨接班與轉型雙重挑戰，情勢嚴峻不容小覷（系統設計指導與景氣分析：許添財）。
新聞聯絡人 公關 王心怡 02-7707-4829 ；mandywang@cdri.org.tw
景氣循環預測小組（系統運算） 彭俊能 博士 02-7707-4865
景氣循環預測小組（系統運算） 許世璋 博士 02-7707-4852
附表
Business Cycle Coincident Composite Index for Taiwan Service Sector
台灣商業服務業景氣循環同行指標綜合指數
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年/月
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循環指數(趨勢值=100)
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備 註
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2018-9
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100.20
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（p）
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以2018/1~3領先指數推估
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2018-8
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100.16
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（p）
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2018-7
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100.10
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（p）
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2018-6
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100.04
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（f）
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以領先指標綜合指數所預測的同行指標綜合指數
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2018-5
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100.00
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（f）
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2018-4
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99.95
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（f）
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2018-3
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99.91
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（f）
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2018-2
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99.91
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（f）
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同行指標綜合指數實際值
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2018-1
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99.83
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（f）
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2017-12
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99.73
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（a）
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資料來源：商業發展研究院景氣循環預測小組
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說明：
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1.
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a
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為實際值(actual)
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f
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為預測值(forecasted)
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p
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為估計值(predicted)
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2.
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最近一次的基準循環轉折點：2017年4月(底谷)
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3.
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領先指標子指標：(1)運輸及倉儲業實質GDP、(2)民間實質固定資本形成、(3)服務貿易收支淨額、(4)失業給付初次認定受理件數(倒數)、(5)商業服務業僱員_淨進入率、(6)商業服務業股價指數
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4.
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同行指標子指標：(1)批發及零售業實質GDP、(2)金融及保險業實質GDP、(3)實質不動產及住宅服務業GDP、(4)住宅服務、水電瓦斯及其他燃料實質消費、(5)服務業受僱員工人數
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5.
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落後指標子指標：(1)菸酒實質消費、(2) 衣著鞋襪及服飾用品實質消費、(3)家具設備及家務維護實質消費、(4)失業給付初次認定受理件數
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附圖
Business Cycle Composite Index for Taiwan Service Sector
台灣商業服務業景氣循環指標綜合指數
資料來源：商業發展研究院景氣循環預測小組
說明：
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景氣循環綜合指數為時間序列分析循環變動(C)對趨勢值(T)之百分比，T=100。
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虛線部分為利用領先指標綜合指數對同行循環指標綜合指數所做的預測。
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歷次循環:
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循環
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Trough
底谷
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Peak
高峰
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Trough
底谷
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1
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2003/7
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2004/10
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2005/3
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2
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2005/3
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2008/3
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2009/8
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3
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2009/8
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2011/8
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2013/7
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4
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2013/7
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2015/2
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2017/4
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● 下次發佈日訂於6月4日（一）上午10時30分
