台灣商業服務業景氣預測10月止升轉降
年底衰退警訊已現
財團法人商業發展研究院Commerce Development Research Institute（簡稱「商研院CDRI」）「台灣商業服務業景氣循環綜合指標」預測台灣商業服務業景氣將在10月止升轉降，年底衰退警訊已現，是否會在今年底開始衰退值得注意，宜即早施以景氣對策。
圖 同行指標近期走勢
商研院景氣循環預測小組表示，以美國「全國經濟研究局」（NBER）景氣綜合指標法編製的台灣商業服務業景氣循環「領先指標綜合指數」，預測經證實可代表商業服務業整體景氣動向的「同行指標綜合指數」以「領先指標綜合指數」領先七個月效果所作預測發現，將於10月轉升為降，而且循環指數單月降幅（0.04）比過去五個月預測上升平均幅度（0.038）為大。雖然循環指數仍超過長期趨勢值的100而為100.13，但止升轉降極可能是復甦後繼無力預警，急需檢視各種金融、財政、貿易或勞動政策可能之景氣效應，以收未雨綢繆之效。
領先指標六項子指標其中三項影響見衰
在行政院主計總處發佈的今年第一季資料中，發現本景氣循環指標系統的領先指標六項子指標裡有三項變動不利於景氣，包括《民間實質固定資本形成》循環指數在1至3月連續下降，《失業給付初次認定受理件數（倒數）》循環指數在2月及3月出現向下，《商業服務業僱用淨進入率》循環指數在2月及3月出現減少。投資與就業的不前導致景氣領先綜合指數所預測的景氣同行綜合指數於10月份始見復甦後的止升轉降訊號。
2017年5月開始的新平庸經濟緩慢復甦是否在年底終止 預警已現
各月的景氣循環指數如下附表，在說明欄裡也提供指標系統所包括的六個領先指標時間數列、五個同行指標時間數列與四個落後指標時間數列等子指標。如下附圖可看到領先綜合指數與同行綜合指數自2001年1月迄今的各月走勢與振幅。
「循環指數」（即時間數列分析裡循環值對長期趨勢值的百分比）可看到景氣循環的波動程度。如下附圖，比較前面各次的復甦過程，發現2008年金融海嘯使同行指標循環指數急速下墜到2009年8月的97.32，接著也快速爬升，經15個月回到長期趨勢正常水準的100，平均每個月上升0.185，是典型的V型復甦。其餘2005年3月（指數99.22），2013年8月（指數99.45）谷底開始復甦，皆是經過九個月到達指數100，其平均每月上升速度分別為0.091與0.071。但這一次2017年4月的谷底指數為99.31，算是衰退程度較淺的，但復甦速度也極其緩慢，其實際值到今年5月，歷經13個月才恢復100，平均每月上升才0.055。但循環指數達到100後，到九月高峰100.17的4個月期間，平均每月升幅降為0.035，顯示未能恢復到以往循環高點水準之前（2008年3月的高峰是102.94，2011年9月的高峰是100.57，2015年2月的高峰是100.75），上升步調已見逐漸緩慢下來，而於10月預測止升轉降。這是一次在金融海嘯之後，整體經濟結構體質未見真正恢復提升導致的「低度均衡」現象，也是一般所謂的新平庸（mediocre）經濟。前幾次的分析皆已強調我們不能不對下半年的可能動向採取較高的戒備並做應有的努力，如今景氣循環指標出現復甦以來首度轉升為降，足見不速採景氣抗衰政策不行了。
(景氣循環指標診斷預測系統設計指導與分析：許添財)
新聞聯絡人 公關 王心怡 02-7707-4829 /mandywang@cdri.org.tw
景氣循環預測小組系統運算 彭俊能 博士 02-7707-4865
景氣循環預測小組系統運算 許世璋 博士 02-7707-4852
附表
Business Cycle Coincident Composite Index for Taiwan Service Sector
台灣商業服務業景氣循環同行指標綜合指數
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年/月
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循環指數(趨勢值=100)
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備 註
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2018-10
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100.13
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（p）
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以2018/4領先指數推估
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2018-9
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100.17
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（f）
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以領先指標綜合指數所預測的同行指標綜合指數
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2018-8
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100.14
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（f）
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2018-7
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100.11
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（f）
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2018-6
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100.07
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（f）
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2018-5
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100.03
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（f）
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2018-4
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99.98
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（f）
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2018-3
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99.72
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（a）
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同行指標綜合指數實際值
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2018-2
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99.66
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（a）
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2018-1
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99.60
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（a）
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資料來源：商業發展研究院景氣循環預測小組
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說明：
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1.
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a
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為實際值(actual)
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f
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為預測值(forecasted)
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p
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為估計值(predicted)
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2.
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最近一次的基準循環轉折點：2017年4月(谷底)
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3.
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領先指標子指標：(1)運輸及倉儲業實質GDP、(2)民間實質固定資本形成、(3)服務貿易收支淨額、(4)失業給付初次認定受理件數(倒數)、(5)商業服務業僱員_淨進入率、(6)商業服務業股價指數
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4.
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同行指標子指標：(1)批發及零售業實質GDP、(2)金融及保險業實質GDP、(3)實質不動產及住宅服務業GDP、(4)住宅服務、水電瓦斯及其他燃料實質消費、(5)服務業受僱員工人數
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5.
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落後指標子指標：(1)菸酒實質消費、(2) 衣著鞋襪及服飾用品實質消費、(3)家具設備及家務維護實質消費、(4)失業給付初次認定受理件數
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附圖
Business Cycle Composite Index for Taiwan Service Sector
台灣商業服務業景氣循環指標綜合指數
資料來源：商業發展研究院景氣循環預測小組
說明：
1. 景氣循環綜合指數為時間序列分析循環變動(C)對趨勢值(T)之百分比，T=100。
2. 虛線部分為利用領先指標綜合指數對同行循環指標綜合指數所做的預測。
3. 歷次循環:
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循環
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Trough
底谷
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Peak
高峰
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Trough
底谷
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1
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2003/7
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2004/10
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2005/3
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2
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2005/3
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2008/3
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2009/8
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3
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2009/8
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2011/8
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2013/7
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4
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2013/7
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2015/2
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2017/4
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● 下月發佈日將訂於7月4日（三）上午10時30分
