元月紅包強強滾　燈號轉「趨向熱絡」　2月景氣回綠燈

財團法人商業發展研究院Commerce Development Research Institute (簡稱「商研院CDRI」)今(8)日公布105年12月「商業服務業景氣指標」，受到12月份出口力道減緩，造成燈號由上月「趨向熱絡」的黃紅燈轉換至「穩定」的綠燈，指標分數為103分。整體而言，我國商業服務業仍受惠於全球景氣好轉，以及國內的內需市場在跨年連續假期與農曆春節拉貨的刺激下，僅使12月份景氣指數微幅下調一分，景氣確定站上穩定成長的趨勢。106年元月份則因跨年連假的效應，及元月底的農曆春節的紅包效應，拉抬國內大賣場、購物中心、旅遊與餐廳等消費需求。推估元月份商業服務業景氣指標分數將再度推升至105分，呈現趨向熱絡的黃紅燈。2月份是傳統的出口淡季，國內雖有元宵節活動及228連假的加持，景氣指標分數仍微調至103分，景氣燈號為綠燈。

指標變動：歐美聖誕假期拉貨結束 我出口力道減緩

105年12月份因為受到歐美聖誕假期拉貨結束，我國出口力道減緩等因素之影響。在人力薪資方面，國內每人每月平均工時與平均加班工時減少。在營運實況方面，民航機場貨運噸數較11月減少；而專業及技術服務業營業額則因相關廠商進入結案之際，12月份的營業額亦隨之下降。批發及零售的營業額因聖誕與跨年連假效應，而顯著提升，年增率分別為2.5%與2.1%，餐飲業的年增率表現最亮眼，為6.4%。整體而言，批發業因出口步入淡季，表現不如11月份，但在內需持續熱絡的情況下，12月份ISI指標略為調降，來到103分，燈號為代表「穩定」的綠燈。

國際現況：美國穩定復甦 歐元區經濟面佳 日本步正軌 中國大陸內需旺

美國12月份零售銷售與餐飲服務(排除汽車銷售)的營業額共計4,691億美元，年增4.14%，顯示美國的民間消費持續增溫。加上第四季非農營業部門每小時薪資年增2.93%，以及美國供應管理研究所公布12月份非製造業採購經理人指數為57.2，與11月份持平，足以顯示美國的內需市場正處於擴張階段。12月份的失業率來到4.8%，相較11月份上升0.1個百分點，而非農就業人數亦減少295萬人，但失業率已相當接近美國長期的自然失業率，就業情況相當穩定。在需求拉動下，美國12月份的消費者物價指數年增2.1%，已達成聯準會所設定的通膨目標，美國經濟已確認進入穩定復甦的階段，聯準會於12月15日升息一碼，將聯邦基金利率調升至0.75%。

12月份歐元區CPI年增率及升至1.12%，較11月份大幅增加0.52個百分點，連續8個月成長，而綜合經濟觀察指標仍持續創下今年的新高，來到107.8，零售業、消費者、服務業、營建業與製造業信心指數全數上揚。製造業採購經理人指數由10月的54.9上升至55.2，服務業採購經理人指數維持在53.7的水準。整體而言，歐元區的經濟基本面已正向穩定。

12月份，日本零售額年增率由11月份的1.69%滑落至0.57%，共計13.4兆日圓，仍呈現正成長的趨勢。12月份進口年減2.58%，但下滑幅度持續減小，而出口已由負翻正，年增率來到5.39%。民間核心機械訂單年增10.35%，工業生產指數年增2.76%，製造業採購經理人指數增加為51.1，顯示日本經濟動能逐步正常化中。

受去年基期較高的影響，中國大陸12月的出口意外滑落，年減6.1%，進口仍維持正成長，年增率為3.1%。12月份社會消費品零售額為31,757億人民幣，年增率為10.90%，較11月的10.81%略增0.01%，顯示民間消費依舊熱絡。12月份製造業的採購經理人指數為51.4，已連續5個月位於景氣榮枯線之上，製造業仍處於擴張的情勢。

指標預測：元月份景氣活力四射 2月份景氣回綠燈

106年元月份受惠於農曆年節的連假效應，尾牙聚餐、居家換季、年菜預購、年節送禮、以及連假出遊等消費需求，推升量販業、百貨零售及餐飲業之買氣。因此，預估ISI指數將推升至105分，燈號再度轉回代表景氣趨向熱絡的黃紅燈。

106年2月初則延續農曆年節、各地元宵燈會的活動、以及228連假，預期在消費動能持續成長下，推升商業服務業的營業表現。然而，因內需與外銷的力道回歸市場機制，可能對批發業產生影響，ISI指標分數為103分，燈號回到綠燈。

指數分析：

ISI指標來源區分成三大面向，分別為證券市場、人力薪資及營運實況。105年11月份各變數構成項目變化詳見表1，各面向分析如下：

證券市場：商業服務業相關類股價指數與成交值雙雙下滑，105年12月份指標分數下修至98分。

人力薪資：本月人力薪資方面，商業服務業部門僱員每人每月平均工時與每人每月平均加班工時同步下滑，12月份項目指數下修為100分。

營運實況：對指標貢獻度預測方面，雖專業及技術服務業營業額有顯著滑落，但批發、零售及餐飲業的營業額卻有顯著的增加，在兩者因素相互抵消下，12月份指標分數與上月份持平，同為99分。

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