指標分數 刷新近2年紀錄 出口亮麗 消費力道強 指標分數大躍升
商業發展研究院(簡稱「商研院」)今(5)日公布105年11月「商業服務業景氣指標」，呈現許久不見的黃紅燈，代表景氣「趨向熱絡」，指標分數來到104分，刷新近2年紀錄。主要受惠於11月份因歐美地區聖誕節備貨需求等利多因素，加上百貨週年慶、家電商促銷活動、網購加碼等多項國內刺激消費活動，使11月份景氣燈號再度向上推升至黃紅燈。12月份的聖誕節慶與跨年連假，拉抬國內旅遊、購物、聚餐等消費需求。推估12月份商業服務業景氣指標分數因受國外拉貨力道減緩，使得指標分數微降至103分，景氣燈號轉回代表景氣穩定的綠燈。106年元月份在元旦假期、農曆年貨、年菜與尾牙等買氣持續升溫下，餐飲業者將持續熱絡。預估這波尾牙聚餐、年節禮品以及農曆春節帶動國內相關買氣，推升量販業、百貨零售及餐飲業之業績。預估106年元月份景氣活力再現，景氣指標分數拉升105分，將再回到代表景氣「趨向熱絡」的黃紅燈，料將持續刷新景氣指標分數的紀錄。
指標變動：批發、零售、餐飲同步熱絡 指標分數跳躍成長
在人力薪資方面，每人每月平均工時大幅增加，顯示11月份民眾對於商業服務業的需求熱絡，整體表現較上月突出。在營運實況方面，除專業及技術服務業營業額有顯著的增加外，其餘因素變化幅度不大，然而，民航機場貨運噸數及起降架次仍持續減少。11月份商業服務業在百貨公司週年慶與網購節的帶動下，零售業營業額來到3,578億元，年增2.5%；加上11月出口成長優於預期，出口年增率為12.1%，是46個月以來最大增幅，使得批發業整體年增6.0%，表現相當亮眼。餐飲業1至11月的累計營業額，共計4,012億元，創下歷年同期新高，成為商業服務業的成長亮點。在批發、零售與餐飲同步點火下，引爆11月份ISI指標跳躍成長至104分，燈號為代表「趨向熱絡」的黃紅燈。
國際現況：美國需求大幅成長 歐洲經濟趨穩 日本出口步入正軌 中國大陸市場回溫
美國11月份零售銷售與餐飲服務(排除汽車銷售)為4,655億美元，年增3.8%，顯示美國的民間消費持續熱絡。而11月份的躉售庫存為5,945億美元，年增0.9%，創下2014年9月以來最大增幅；零售業庫存達到6,096億美元，年增1%，是三年來最大增幅，展現批發零售業者對於景氣的正向看法，為近年最大的聖誕消費期預作準備。美國供應管理研究所公布11月份製造業採購經理人指數為53.2，而非製造業採購經理人指數為57.2，皆較10月份增加1.3與2.4點，顯示美國仍持續加速擴張。11月份的失業率來到4.6%，相較10月份下降0.3個百分點，就業情況仍持續好轉。在需求拉動下，美國11月份的消費者物價指數年增1.7%，象徵美國經濟已經逐漸步入穩定成長的情況，聯邦準備理事會於12月15日升息一碼，將聯邦基金利率調升至0.50-0.75%區間。
11月份歐元區CPI年增率為0.6%，較10月份增加0.1個百分點，連續7個月成長，顯示歐元區正逐步脫離通貨緊縮的威脅。綜合經濟觀察指標仍持續創下今年的新高，來到106.5，除了製造業信心下滑，服務業信心指數持平外，其餘的營建業、零售業與消費者信心指數全數上揚。而製造業採購經理人指數由9月的52.6上升至53.5，服務業採購經理人指數亦由52.2增加至52.8。整體而言，歐元區的經濟展望呈現樂觀且穩定成長的走勢。11月份歐元區的製造業採購經理人指數，由10月份的53.5攀升至53.7，服務業的採購經理人指數亦由10月份的52.8上升至53.8，皆為今年以來的最高點。雖然歐洲央行於12月8日宣布量化寬鬆購債計畫將延長至2017年12月底，但是將每月購買債券的規模，減小為600億歐元，意味歐洲經濟景氣近期相對樂觀。
日本11月份的零售額年增1.69%，優於市場原先下滑的預期，結束連續八個月下滑的走勢。在進出口方面，11月份出口年減0.4%，進口亦下滑8.8%，下滑幅度已大幅縮小，顯示出口已逐步回歸正軌。而在生產方面，10月份機械訂單年增4.1%，說明了日本企業仍持續增加資本支出。11月份的製造業採購經理人指數來到51.1，低於市場預期，主要原因在於新增訂單的成長幅度趨緩。顯示日本經濟動能雖然在緩步復甦中，但是美國未來在川普政府的主導預期下，保護主義全球伺動，可能會對日本的經濟產生負面的影響。
中國大陸11月份的出口與進口止跌回升，年增率分別來到0.1%與6.7%，顯示國際需求提升與國內需求轉強。11月份零售業營業額受到網購節的影響，來到4,500億美元，年增26.2%。11月份製造業的採購經理人指數為51.7，已連續4個月位於景氣榮枯線之上，顯示製造業已經回溫；服務業指數仍持續增加，指數來到53.1，服務業表現仍舊優於製造業。整體而言，在內外需逐步成長的情況下，將有利於提振中國大陸的經濟成長，但美國在川普政府的主政下，除對中國大陸採行不友善的經濟政策外，透過美國製造業回流政策，企業於中國大陸的原有布局，將可能會重新洗牌，對於中國大陸的經濟成長，亦會產生不小的衝擊。 國內現況：國際市場復甦 炒熱國內消費 拉抬景氣指標
11月份的出口表現亮眼，年增率來到12.1%，加上聖誕節與跨年的備貨效應，推升批發業的表現，營業額來到8,430億元，年增6.0%。零售業在百貨週年慶與網購節雙核心的帶動下，整體營業額計有3,578億元，年增2.2%，其中無店面零售業更創下歷年單月次高紀錄，營收205億元。餐飲業則因連假商機與百貨週年慶的集客效應，營業額年增2.9%，來到345億元，累計營業額更創歷年同期新高，共計4,012億元。在批發、零售與餐飲業等需求帶動，11月份ISI指標躍升至本年度表現最好的104分，燈號轉為代表「趨向熱絡」的黃紅燈。
指標預測：12月份景氣力道減緩 106年元月份景氣活力再現
12月份因聖誕節連續假期與跨年活動，帶動旅遊、送禮、聚餐等需求，預期帶動商業服務業的業績表現。然而，批發業則因聖誕節慶過後拉貨力道減緩，加上OPEC減產推升油價，墊高商業服務業的營運成本，預估將使ISI指數微降至103分，燈號轉回代表景氣穩定的綠燈。
106年元月份在尾牙聚餐、居家換季、年菜預購、年節送禮、以及連假出遊等消費需求，預期將推升量販業、百貨零售及餐飲業之買氣。批發業將受惠於國際景氣的好轉而大幅擴張。整體而言，元月份指標分數推估為105分，景氣燈號再次來到黃紅燈。
指數分析：
ISI指標來源區分成三大面向，分別為證券市場、人力薪資及營運實況。105年11月份各變數構成項目變化詳見表1，各面向分析如下：
證券市場：商業服務業相關類股價指數與成交值同步成長，105年11月份指標分數成長至99分。
人力薪資：本月人力薪資方面，除商業服務業部門僱員每人每月平均工時對ISI指標的貢獻值大幅成長，11月份項目指數上修為101分。
營運實況：對指標貢獻度預測方面，除專業及技術服務業營業額有顯著的增加外，其餘因素變化幅度不大，指標分數上修至11月份的99分。
